莱美药业：与爱尔眼科合作成立合资公司 开发眼科药品及护理产品

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投资要点

事件：公司拟以自有资金980万元与爱尔眼科共同投资设立湖南迈欧医疗科技有限公司，合资公體育投注,司注册成本2000万元，公司持股占比49%。

与爱尔眼科合作创建合资公司，斥地眼科药品及赐顾帮衬护士产品。合资公司的主营范围为眼科医疗产品研发、生产和销售，其中爱尔眼科股权占比为51%，莱美药业占比为49%。由于莱美药业多年以新药研讨与斥地为主，历史案例如艾司奥美拉唑、纳米炭悬混注射液等均为其重磅独家产品，研讨能力较为突出。且其子公司湖南康源具备超过20年的无菌制剂生产历史，经历丰富且产能充分。爱尔眼科为全球范畴最大、且具备近300家眼科连锁医疗机构，目前在连锁采集、专业品牌、技术人才、学术科研、打点体系和鼓动勉励机制等方面均组成领先优势，其2018年门诊量为573.6万人次，同比增长13全美,%。本次公司与爱尔眼科合作将能达到优势互补，把眼科范围前辈临床经历和莱美在产品斥地和生产经历相结合，借助爱尔眼科医院院内体系开瑜珈襪,辟儿童青少年近视及干眼症等眼科药品及赐顾帮衬护士产品，垂垂搭建公司的眼科平台，组成新的盈利增长点。

国内近视率高居不下，眼科治疗市场空间或超百亿。受东亚地区经济飞速发展的影响，社会对儿童及青少年的教导投资垂垂增加，长时辰高强度近距离用眼导致韩国、新加坡、中国香港和中国台湾等地区近视率口臭,高尿酸飲食,居高不下。东亚地区国家在1950-2000年的50年时辰里，近视率从20%-30%快速增长至80%左右。依照国家卫健委盘问造访显示，我国儿童青少年总体近视发病形式紧张屏東當舖,，2018年全国儿童总体近视率为53.6%，高中生近视率已高达81%。我们估计国内6-15岁的儿童及青少年近视人群数量约8000万，目前每年约有110万台近视治疗手术和75万副角膜塑形镜，封口機,且从治疗渗透率来看不足3%，暗藏市场空间巨大。本次公司通知书记其眼科斥地主若是围绕近视及干眼症等眼科药品、赐顾帮衬护士产品，我们分析主若是三大方向：1)假性近视，目前治疗办法首要为屈光手术疗法和非手术疗法(角膜塑形镜)为主，如斥地药品治疗假性近视，其市场空间或超百亿元；2)干眼症眼科药物首要看点是其人群发病率高，且以长期操纵电脑人群为主，其市场空间较大；3)赐顾帮衬护士产品中估量为冲洗液，主若是针对隐形眼镜及角膜镜用户，仅按照角膜塑形镜每年75万副估算，其市场空间或达十亿元。本次与爱尔眼科合作，能将公司在产品研发的优势充分发挥，产品前期可以用院内制剂形式麻利推广，同时加速新药申报，完成眼科平台构建。

盈利预测与评级。我们估量2019-2021年EPS分袂为0.19元、0.30元和0.46元，对应估值分袂为32倍、20倍和13倍，估量艾司奥美拉唑和纳米炭悬混液快速增长，他达拉非贡献业绩增量或超预期，降血脂藥,本次与爱尔眼科合作为新赢利点，我们看好公司未来三年龄迹增长，连结买入评级。

风险提示：产品销量或低于预期、药品降价风险、子公司亏损幅度加大风险、合作项目进度或低于预期、其他不可预知风险。