首日暴涨600%,国产手术机器人第一股牛在哪里？

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7月7日，顶着“国产手术呆板人第一股”光环的天智航正式在科创板上市，在盘中一度创下了每股107.99元最高价，比拟公司12.04元/股的刊行价，涨幅一度跨越7倍。截至收盘，天智航录得86元/股的收盘价，涨幅、市值别离逗留在614.29%及359.9亿。

天智航是海内骨科手术呆板人行业的领军企业，始终专注于骨科手术呆板人的研发、出产、贩卖和办事。颠末多年的技能堆集和市场开辟，天智航形成为了以“产、学、研、医”为导向的产物立异研发系统，前后实现了多代骨科手术呆板人的产物注册并展开了通例的临床利用，在骨科手术呆板人范畴具备国际原创的焦点技能。

吸塵器,▲ 天玑手术呆板人

世界范畴内，美国直觉外科公司“达芬奇”体系是各种手术呆板人中最为知名的一款。凭仗“达芬奇”，直觉外科公司当前市值高达680亿美元。建立于2010年的天智航，底气来自于研发，其产物“天玑”骨科手术呆板人号称中国版“达芬奇”。天智航研发团队共乐成研制了三代具有我国自立常识产权的骨科手术呆板人产物，且均得到了CFDA核发的第三类医疗器械注册证，也是我国首家得到CFDA核发的第三类医疗器械注册证的“骨科呆板人导航定位体系”。

那末，是甚么培养了天智航的走牛？将来这家公司值得跟踪吗？

1、骨科手术呆板人：大势所趋，骨科手术将来的首要辅助东西

按照普华永道咨询的数据，2016年全世界手术呆板人市场范围约在35-40亿美元，综合表里部情况阐发，全世界手术呆板人市场估量将连结约为11%的复合增加率。从2016年全世界医疗呆板人的市场份额来看，美国和欧洲别离盘踞63%、25%的份额，而亚太地域市场份额只有12%，仍处于较低程度。

比年来亚太地域显现了快速增加态势。按照Transparency Market Research数据，医疗呆板人市场重心正由北美逐步往亚洲市场转移，亚太地域增速较着高于其他地域。

骨科手术呆板人属骨科高端器械，而中国骨科医疗器械市场将来成漫空间庞大。从细分市场的环境来看，骨科医疗器械市场范围36.50亿美元，且近5年都连结双位数的高增加，排名第四。跟着我国老龄化加重，骨科疾病已成为现代社会的常见疾病和多病发，骨科手术市场需求大，骨科手术呆板人将来将承当更多手术使命量。

骨科手术呆板人还解决了甚么问题？今朝@海%D9z5C%内大大%3b774%都@骨科手术依然采纳“大夫徒手操作”模式，手术结果和危害极端依靠大夫履历，但因为大夫的进修曲线较长，具有丰硕履历的外科医师数目希少，没法知足大量的市场请求。而且在骨科手术中，外科大夫蒙受辐射毁伤大，患癌危害高。固然骨科手术定位导航呆板人当前仍处于推行期，但骨科手术切确度更高、创伤更小、规复更快已得到部门病院大夫的承认，跟着呆板人的产物功效、合用范畴、临床精度和术后结果被遍及承认，应用手术呆板人举行辅助手术必定是将来的首要趋向。

2、多项第一，公司将享受一段市场独有期

天智航以骨科手术呆板报酬焦点产物，为医疗机构供给的产物和办事重要涵盖骨科手术呆板人、手术中间专业工程、配套装备与耗材、技能办事四个方面。

稀缺性：公司第三代产物“天玑”骨科手术呆板人体系是医治装备及器械类独一的“国际原创”产物，凝结了公司多年的焦点技能，各项机能指标到达国际同类产物程度。跟着“天玑2.0”骨科手术呆板人等产物的陆续上市，公司也将构成以手术呆板人和医用耗材贩卖为主的营业模式。

信赖今天新股市场也是为了这个独一性买了高价单，骨科手术呆板人作为准入壁垒很高的行业，行业重要竞争敌手为外资企业，公司的研发气力值得必定。今朝海内已有部门企业展开了骨科手术呆板人钻研，但均未得到骨科手术呆板人医疗器械注册证，公司将享受国产产物的市场独有期。

两项第一：海内骨科手呆板人销量和手术量第一名。医疗呆板人在我国的利用还处于导入期，市场范围较小。据中商财产钻研院数据，2018年我国医疗呆板人行业市场范围为5.1亿美元（约合35.7亿人民币）。天智航2018年度骨科呆板人贩卖收入9872.42万元，公司在市场的占据率在2.7%摆布。此外，今朝骨科手术呆板人辅助手术在海内骨科市场浸透率至关低，2017-2019年天智航累计贩卖77台呆板人，已在天下74家医疗机构开展临床利用，这个数据在海内的骨科手呆板人范畴不管是贩卖数目和手术量都处于第一名。

3、财政数据及召募资金用处一览

一、关头财政数据一览

公司2017-2019年业务收入别离为0.七、1.三、2.3亿元，CAGR为77%，对应净利润别离为0.三、0.0、-0.3亿元。

公司总体营收增加显现杰出态势，2019年收入呈现大幅增加的缘由是骨科手术导航定位呆板人销量大幅上涨。此外值得娛樂城註冊送,注重的是，公司2017-2019年毛利率不竭晋升，别离为67.2%、76.1%、84.9%。

从公司的研发投入强度来看，2017年至2019年，公司研发投入金额别离为2229.32万元、4148.65万元、7701.29万元，占业务收入的比例均在三成以上。

从公司产能操纵率来看，2017年-2019年公司骨科手术导航定位呆板人的产能操纵率别离为24%、10%、17.67%，处于较低程度。

从以上关头数据咱们可以或许总结：固然营收呈现较不乱的快速发展，但公司依然处于亏顺状况，连系产能操纵率来看，这与海内骨科手术呆板人市场处于导入阶段有着很大的瓜葛，今朝的贩卖收入其实不能使公司到达盈亏均衡，信赖将来跟着市场的成长，公司有望逆转这一窘境。

二、召募资金用处

环抱着天智航的募资金额的前三项，可看出本次募资的重点实在就是为了鞭策公司手术呆板人的贩卖，第一项旨在撤销下层病院或民营病院对付采办了装备却没有资深的大夫资本来举行手术的疑虑，长途引导手术功效必定水平上能鞭策公司产物在下层病院的功效实现，促成销量增加。后两项就是字面上的意思，计谋、系统、人都要钱来鞭策，费钱大铺市场。

4、当前骨科手术导航定位呆板人贩卖困局

新器械产物的导入必要较长时候的市场教诲和培训，达芬奇手术呆板人耗费了跨越10年。天智航当前骨科手术导航定位呆板人贩卖放量的三浩劫点在哪里？

一、天智航骨科手术呆板人每台装备的代价近2000万元，而且利用本钱较高，医保还未纳入。咱们领会到，传统手术模式的手术用度一般低于利用骨科手术导航定位呆板人辅助的骨科手术。

二、天智航骨科手术导航定位呆板人由于代价跨越1000万元/台，病院采办手术呆板人前必要向省级卫健委报备得到设置装备摆设允许，致使买方决议计划流程加长，贩卖模式太重。

三、贸易模式的增强改良，手术呆板人范畴达芬奇手术呆板人机器臂是耗材装备，只能复用10次，这一怪异的贸易模式为达芬奇带来了源源不竭的营收。而天智航的骨科手术呆板人配套专用的手术东西可以频频利用，后续公司也推出了专用手术耗材、一次性无菌定位东西包，削减医疗机构的频频消毒、转运致使的精度降低和交织传染等危害。

5、结语

咱们回过甚来看全世界的骨科呆板人领先厂家的环境（如下两家公司的产物今朝均已在海内获批贩卖，将与天智航开展直接竞争。）：

● 2016年，捷迈邦美收购手术导航呆板人公司Medtech。全世界骨科植入物巨擘Zi妹妹er Biomet以1.32亿美元现金收购其59%的股权，整体估值约15.7亿人民币。ROSA呆板人的神经外科导航体系2009年得到FDA核准，脊柱外科导航体系2016年得到FDA手指腱鞘囊腫,核准，截止2018年末公司在全世界装机台数97台。

● 2018年，美敦力以16.4亿美元(约合112亿元人民币)收购以色列骨科呆板人公司Mazor Robotics，今朝Mazor旗下的Renaissance脊柱手术呆板人已在海内获批贩卖。截至2019年12月，在全世界卖出200台，手术操作量跨越4万台。

天智航究竟结果身处均匀市盈率89.48倍的科创板市场，叠加海内独一自立研发骨科手术导航呆板人、将来骨科市场空间庞大等身分，依照当下的A股市场热度，市值被炒高至359.9亿也无可厚非，可是这个位置我认为其实不是一个理性的估值程度，不外信赖以当前的市场资金丰裕度，公司的股价将会继续炒作。

不外，天智航作为海内骨科手术导航定位呆板人的龙头，研发能力是一等一的，固然行业处于导入期，将来的市场空间和细分赛道的成长潜力都值得投资者们等待。

我的建议是，当新股炒作热度褪去后，值得持久跟踪。